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救市没救根继续不乐观

（时间:2008-10-10 9:12:19 共有人次浏览）

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    中国股市衰退因为三个因素，全球经济衰退、政策人为打压、大小非压低估值中枢摧毁投资者信心。救市，从这三个方面来救，才能从根本上挽救股市。
    应该看到，全球经济衰退不可避免，即便中国救市非常得法，最好的结果是在短期内免于深跌。不领全球主要央行救市的情，各国股市、大宗商品继续下跌。大宗商品价格跌至一年多来低位，说明实体经济深陷金融危机之中。在降息这场心理战中，全球主要央行没有战胜恐慌情绪。现实的衰退数据更有说服力，国际货币基金组织（IMF）8日发表的最新《世界经济展望》报告认为，美国经济可能已经陷入衰退。
    该报告预测今年美国经济增长率为1.6%，明年仅为0.1%。美国经济很可能在第四季度出现负增长，这种消极趋势将持续到2009年。中国加入全球救市大合唱完全正确，认为以外向型经济为主导、拥有近2万亿美元外汇储备的国家，可以在这场危机中独善其身，是可笑的。
    紧随全球脚步，中国救市如火如荼。我很高兴看到现实教育了那些固执的“食洋不化”的不救市派，政府认识到此次危机的严重性，单边征收印花税、汇金入市、央企增持等一系列救市举措密集出台。但救市得救根，根治中国股市的政策不确定恐惧症，得回到“国九条”的根本上来。
    只有投资者感到政府认可资本市场是正当而重要的市场，认可投资是正当的行为，而不是可以随时剪羊毛，股市的政策恐慌症才能消除。搬木赠金，我国先秦时就有政府取信于民的高招，如果政府宣布不再调高印花税、宣布央企的流通股比例必须按照法律要求，在25%以上，并且言必行、行必果，何愁资本市场信用不立，何愁投资者丧失信心？
    如果强迫上市公司保持自己信用，也不难。比如将上市金融机构的次贷危机进行预警，公之于众；比如将招商银行并购永隆的得失一一厘清，在香港市场占有率，是否有助于招行成为当地的业务领先者，为什么采用现金而不是换股方式，其收益能否抵得上国内存贷差收益——如此，让所有投资者更加理性，市场观念深入人心，还能够逼迫今后同类机构更加务实。
    可惜，很多已经实行或者已经议及的救市政策，如融资融券、T+0、如股指期货，与股指信心有什么大关系。不论是全球资本市场，还是国内资本市场，人们担心的是企业利润下降、是投资者收益打水漂，主要不是资金不足的问题。政府越救市，市场越麻木，原因就在于此。
    无论如何涂脂抹粉，三季报不可能花团锦簇。实体经济与虚拟经济之间形成恶性互动，市场信心很难维持。实际上，如果不是国家对于银行股与石化股的呵护，股市早就直奔1800点下方。
    特别应该质疑的措施是央企增持救市。大股东增持不如上市公司回购，回购救市用自有资金，一则可以证明上市公司拥有资金实力，二则可以证明上市公司救市的诚意。如果以回购方式，更能证明回馈投资者的决心。并且回购可以与大非减持合并考虑，减少股市后遗症。而目前央企上市公司通过发行中期央票，从二级市场增持股票，当然能证明救市的意图，更能证明央企有从银行获得资金的能力，我国的大型央企需要证明自己的管理能力，需要证明自己的利润创造力，需要证明对投资者的责任意识，惟独不需要证明自己的融资能力。从银行贷款，到资本市场上市，一再证明其在直接、间接市场强大的融资能力。
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